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Matando a la moneda

Cómo Barack Obama y Ben Bernanke están destruyendo el dólar, y tal vez introduciendo el amero

Por Robert P. Murphy

Primero bajo la administración Bush y aún más bajo el presidente Obama, el gobierno federal ha estado tomando el poder y gastando dinero como no lo ha hecho desde la Segunda Guerra Mundial. Pero a pesar de lo audaz que ha sido el Poder Ejecutivo durante esta crisis financiera, las innovaciones del presidente de la Fed, Ben Bernanke, han sido literalmente sin precedentes. De hecho, es completamente plausible que antes de que Obama deje el cargo, los estadounidenses usarán una nueva moneda.

Bush y Obama se han comprometido en un gasto récord de déficit en tiempos de paz; también lo hicieron Herbert Hoover y luego Franklin Roosevelt (aunque en la campaña electoral de 1932, FDR prometió a los estadounidenses un presupuesto equilibrado). Bush y Obama aprobaron intervenciones federales masivas en el sector financiero, a instancias de sus respectivos secretarios del Tesoro. Lo creas o no, en 1932 el supuesto "no hacer nada" Herbert Hoover firmó la creación de la Reconstruction Finance Corporation (RFC), que recibió miles de millones de dólares para apuntalar instituciones financieras poco sólidas y otorgar préstamos a gobiernos estatales y locales. . Y como con tantos otros elementos del New Deal, FDR se hizo cargo y amplió el RFC que se había iniciado bajo Hoover.

El año pasado, el gobierno tomó el control de más de la mitad de las hipotecas de la nación, se hizo cargo de una de las aseguradoras más grandes del mundo, literalmente controla las principales compañías automotrices y ahora le está diciendo a las instituciones financieras cuánto pueden pagar sus ejecutivos de alto nivel. Además de esto, los federales buscan nuevos y vastos poderes sobre los mercados de energía de la nación (a través de la "Ley de Energía Limpia y Seguridad" de la Cámara Waxman-Markey y el proyecto de ley pendiente Kerry-Boxer en el Senado) y, por supuesto, están tratando de “Reformar” la atención médica mediante la creación de nuevos programas expansivos de gobierno.

Para cualquiera que piense que los mercados libres son generalmente más efectivos en la coordinación de recursos y trabajadores, estos increíbles ataques al sector privado por parte del gobierno central seguramente deben traducirse en una economía en crecimiento por años. Cualquiera de las iniciativas anteriores habría arrastrado una economía saludable. Pero imponer todo el paquete a una economía sumida en la peor recesión de la posguerra es una receta para el desastre.

Deuda e inflación

Los pronósticos económicos convencionales para los ingresos fiscales del gobierno son demasiado optimistas. El Tesoro de EE. UU. Necesitará emitir mucha más deuda en los próximos años de lo que la mayoría de los analistas se dan cuenta ahora. Sin embargo, incluso los pronósticos optimistas son aleccionadores. Por ejemplo, en marzo, la Oficina de Presupuesto del Congreso proyectó que los planes presupuestarios de la administración Obama conducirían a una duplicación de la deuda federal como parte de la economía, del 41 por ciento del PIB en 2008 al 82 por ciento del PIB en 2019. El déficit para El año fiscal 2009 (que terminó el 30 de septiembre) solo fue de $ 1.4 trillones. Como referencia, todo el presupuesto federal fue de menos de $ 1.4 billones en los primeros años de la administración Clinton.

Claramente, el gobierno de los Estados Unidos incurrirá en nuevas deudas masivas en los próximos años. La situación parece tan sombría que el economista Jeffrey Hummel ha predicho que el Tesoro incumplirá con sus obligaciones, al igual que Rusia incumplió con sus bonos en 1998. Pero otro escenario involucra a la Reserva Federal eliminando la carga real de la deuda al emitir cheques de poco aire para comprar cualquier nota que el Tesoro quiera emitir.

Muchos analistas están preocupados por las acciones del presidente de la Fed, Ben Bernanke, durante la crisis financiera; Marc Faber advierte abiertamente de "hiperinflación". Para comprender de qué se trata el alboroto, considere algunos hechos sobre nuestro sistema monetario y bancario.

Estados Unidos tiene un sistema bancario de reserva fraccional. Cuando alguien deposita $ 100 en una cuenta corriente, la mayor parte de ese dinero se presta nuevamente a otros clientes bancarios. Solo una fracción, generalmente alrededor del 10 por ciento, debe mantenerse "en reserva" para respaldar el saldo de $ 100 del depositante original. Las reservas de un banco pueden consistir en efectivo en la bóveda o depósitos en la propia Reserva Federal. Por ejemplo, suponga que un banco determinado tiene cuentas corrientes de clientes con un saldo combinado de $ 1 mil millones. Suponiendo un requisito de reserva del 10 por ciento, el banco necesita $ 100 millones en reservas. Puede satisfacer este requisito legal manteniendo, por ejemplo, $ 30 millones en efectivo real en sus bóvedas y depositando $ 70 millones en la cuenta del banco en la Reserva Federal.

Normalmente, la Reserva Federal expande la oferta monetaria al participar en "operaciones de mercado abierto". Por ejemplo, la Reserva Federal podría comprar bonos gubernamentales por valor de mil millones de dólares a un distribuidor del sector privado. La Fed agrega los $ 1 mil millones en bonos al lado de los activos de su balance general, mientras que sus pasivos también aumentan en $ 1 mil millones. Pero Bernanke no enfrenta restricciones reales en sus decisiones de compra. Cuando la Fed compra $ 1 mil millones en nuevos bonos, simplemente emite un cheque de $ 1 mil millones sobre sí mismo. No hay existencias de dinero que se agoten debido al cheque; el receptor simplemente deposita el cheque en su propio banco, y el banco a su vez ve que sus reservas en depósito con la Reserva Federal aumentan en $ 1 mil millones. En principio, la Fed podría emitir cheques para comprar todos los activos en Estados Unidos.

Catástrofe Monetaria

Desde el comienzo de la actual crisis financiera, la Reserva Federal ha implementado programas extraordinarios para rescatar a grandes instituciones de las horribles inversiones que hicieron durante los años de la burbuja. Debido a estos programas, el balance de la Reserva Federal se duplicó con creces desde septiembre de 2008 hasta fin de año, ya que Bernanke adquirió más de un billón de dólares en nuevas tenencias en solo unos pocos meses.

Si Bernanke ha sido tan agresivo en la creación de nuevo dinero, ¿por qué no se han disparado los precios en la tienda de comestibles? La respuesta es que los bancos han optado por dejar que sus reservas con la Fed crezcan muy por encima del mínimo legal. En otras palabras, los bancos tienen la capacidad legal de otorgar nuevos préstamos a los clientes, pero por diversas razones eligen no hacerlo. Este cuadro de la Reserva Federal muestra estas "reservas excesivas" en su contexto histórico.

Las instituciones depositarias de los Estados Unidos generalmente han prestado sus reservas excedentes para ganar intereses de sus clientes. Sin embargo, actualmente los bancos están acumulando reservas en exceso por unos $ 850 mil millones, porque (a) la Reserva Federal comenzó a pagar intereses sobre las reservas en octubre de 2008, y (b) el panorama económico es tan incierto que las instituciones financieras desean permanecer extremadamente líquidas.

El cuadro explica por qué Faber y otros advierten sobre la inflación masiva de precios. Si y cuando los bancos comiencen a prestar sus reservas excedentes, tendrán la capacidad legal de crear hasta $ 8.5 trillón en dinero nuevo Para comprender cuán significativo es ese número, considere que en este momento el agregado monetario M1, que incluye moneda física, cheques de viajero, cuentas corrientes y otros activos muy líquidos, es solo $ 1.7 trillones.

¿Qué significa todo esto? En pocas palabras, significa que si Bernanke se sienta y no hace nada más, ya ha inyectado suficientes reservas en el sistema financiero para quintuplicar la oferta de dinero que tiene el público. Incluso si Bernanke hace lo políticamente difícil, elevar las tasas de interés y absorber la mitad del exceso de reservas, todavía habría suficiente holgura en el sistema para triplicar la oferta monetaria.

¿El fin del dólar?

Conscientes de las consideraciones anteriores, los bancos centrales de todo el mundo se han distanciado silenciosamente del dólar estadounidense. Durante el verano, funcionarios en India, China y Rusia opinaron públicamente sobre la conveniencia de un nuevo sistema financiero global, anclado en una canasta de monedas o incluso de oro.

Por lo tanto, tenemos en movimiento dos grandes trenes de oferta y demanda, y el resultado será un colapso inevitable en el valor del dólar. Así como la Reserva Federal se está embarcando en una ola de impresión masiva, el resto del mundo está buscando deshacerse de sus tenencias de dólares. Es imposible predecir el momento exacto, pero tarde o temprano el dólar caerá muy fuertemente frente a los productos básicos y otras monedas.

Un dólar en quiebra se traducirá inmediatamente en enormes picos en el precio de la gasolina y otros artículos básicos vinculados al mercado mundial. Después de un retraso, los precios en Wal-Mart y otras tiendas también se dispararán, ya que su dependencia de las "importaciones baratas de Asia" ya no será posible cuando el precio del dólar frente al yuan chino caiga a la mitad.

Las consecuencias serán tan dramáticas que lo que ahora puede sonar como una "teoría de la conspiración" podría ser posible. Los funcionarios de la Reserva Federal podrían aprovechar esa oportunidad para separar a los estadounidenses del dólar estadounidense. Grupos influyentes como el Consejo de Relaciones Exteriores han discutido la conveniencia de la coordinación entre los gobiernos de América del Norte. Por ejemplo, el presidente de CFR, Richard N. Haas, escribió en el prólogo de un informe de la Fuerza de Tarea 2005 titulado, “Construyendo una comunidad norteamericana”:

El Grupo de trabajo ofrece un conjunto detallado y ambicioso de propuestas que se basan en las recomendaciones adoptadas por los tres gobiernos Canadá, Estados Unidos y México en la cumbre de Texas de marzo de 2005. La recomendación central del Grupo de trabajo es el establecimiento en 2010 de una economía económica de América del Norte y comunidad de seguridad, cuyos límites se definirían mediante una tarifa externa común y un perímetro de seguridad externo.

La "cumbre de Texas de marzo de 2005" se refiere a la "Asociación de Seguridad y Prosperidad (SPP) de América del Norte", que surgió de una reunión en Waco, Texas, entre el presidente George W. Bush, el primer ministro canadiense Paul Martin y el presidente mexicano Vicente Fox. Para el registro, el sitio web del gobierno federal tiene una sección especial dedicada a refutar los (supuestos) mitos del SPP, incluida la afirmación de que el SPP es el preludio de una Unión de América del Norte, comparable a la Unión Europea. Sin embargo, a pesar de las protestas oficiales en sentido contrario, la tendencia global hacia instituciones políticas y monetarias cada vez más grandes es innegable. Y hay una lógica definida detrás del proceso: con los gobiernos en control de los ejércitos permanentes, la única verificación real de su poder es la capacidad de sus sujetos para cambiar las jurisdicciones. Al "armonizar" los regímenes fiscales y regulatorios, varios países pueden extraer más de sus negocios más productivos. Y al introducir una moneda fiduciaria en los bolsillos de más y más personas, un gobierno obtiene un control cada vez mayor sobre la riqueza nacional o internacional.

Pero si los jugadores clave hubieran querido crear una Unión de América del Norte con una moneda común, hasta ahora se habrían enfrentado a una barrera insuperable: el público estadounidense nunca habría aceptado entregar sus dólares a cambio de una nueva moneda emitida por un organización supranacional. La situación será diferente cuando el público de EE. UU. Sufra una inflación de precios de dos dígitos, incluso cuando la economía todavía sufre el peor desempleo desde la Gran Depresión. Especialmente si los funcionarios de Obama enmarcan el problema como un ataque al dólar por parte de especuladores extranjeros y señalan la fortaleza del euro, muchos estadounidenses se verán obligados a creer que solo un cambio en la moneda puede salvar la economía.

Para aquellos que consideran que tal posibilidad es descabellada, recuerden que uno de los primeros actos de FDR como presidente fue confiscar el oro monetario en poder de los ciudadanos estadounidenses, bajo amenaza de prisión y una gran multa. Sin embargo, hoy en día, ese crimen masivo se describe como "quitándonos el patrón oro" que "desató las manos de la Fed y le permitió luchar contra la depresión". Lo mismo se dirá en los libros de historia futuros, cuando explican con total naturalidad. La crisis económica que dio origen al amero.

¿Qué puede hacer un hombre?

Si los eventos se desarrollan como se describe, ¿qué deberían hacer los inversores promedio en este momento para protegerse? Primero y más obvio, deberían deshacerse de los activos denominados en dólares. Por ejemplo, los bonos gubernamentales y corporativos que prometen hacer un flujo fijo de pagos en dólares serán prácticamente inútiles si se produce una gran inflación de precios. (En contraste, mantener acciones estadounidenses no es una mala idea desde el punto de vista de la inflación; una acción le da derecho al propietario a una parte del flujo de ingresos de las ventas de una empresa, que a su vez aumentarán junto con los precios en general).

En segundo lugar, los inversores deben adquirir una reserva de emergencia de oro y plata. Si los precios en dólares comienzan a dispararse, habrá un retraso para la mayoría de los trabajadores: verán que los precios de la leche, los huevos y la gasolina aumentan cada semana, pero sus cheques de pago seguirán siendo los mismos durante meses o más. Si el dólar se desploma en los mercados de divisas, el oro y la plata verían aumentar sus precios (cotizados en dólares estadounidenses) en la dirección opuesta.

No podemos saber el momento de la inminente catástrofe monetaria, pero se acerca. Los inversores inteligentes minimizarán su dependencia del dólar antes de que se caiga. En esta fecha tardía, nadie debe confiar en el gobierno y los "expertos" de los medios que nos aseguran que lo peor ya pasó.

Robert P. Murphy tiene un Ph.D. en economía de la Universidad de Nueva York. Es economista del Instituto de Investigación Energética y autor de La guía políticamente incorrecta de la Gran Depresión y el New Deal..

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